Los toros de valores están animados a pesar de los problemas griegos

Este es un viejo cliché, pero exitoso: las acciones en todo el mundo continúan creciendo, a pesar de las preocupaciones sobre Europa, Grecia y el crecimiento global. El enfoque ahora está en el crecimiento positivo, especialmente de los Estados Unidos. Mire las noticias de Estados Unidos en los últimos días: las solicitudes iniciales de beneficios de desempleo cayeron a un mínimo de cuatro años, el número de casas en construcción ha crecido un 35% desde febrero del año pasado, la producción muestra nuevos signos de fortalecimiento. En Europa, Alemania parece mantenerse muy bien, a pesar del hecho de que varias economías dentro de la eurozona se están moviendo hacia la recesión; Los consumidores del Reino Unido regresaron a las tiendas el mes pasado. Mientras tanto, China avanza con el gasto de los hogares.

Después de una condena colectiva a fines del año pasado sobre la inevitabilidad del Armagedón financiero, los inversores y comerciantes se vieron obligados gradualmente a cubrir sus posiciones cortas en activos riesgosos. El aumento del apetito por el riesgo ha afectado el crecimiento de los mercados bursátiles mundiales. El S&P 500 subió un 17% en los últimos tres meses y alcanzó un máximo de cuatro años por la noche; el índice ahora ha crecido un 100% desde el mínimo alcanzado en marzo de 2009. DAX, Hang Seng y Bovespa saltaron un tercio desde principios de octubre.
 
En el mundo de la moneda, había una imagen similar: las monedas de alta apuesta crecieron y las monedas seguras cayeron. Desde finales de septiembre, Ossi y el real brasileño han crecido aproximadamente un 15% frente a las monedas seguras tradicionales (dólar, franco suizo y yen japonés).
 
En este contexto vigoroso, donde el BCE va a dar dinero nuevamente a fin de mes, en este momento es difícil imaginar el desencadenante que podría sumergir a todos en un mar de pesimismo. Bien puede ser que los mercados simplemente estén cansados ​​de preocuparse.

La libra sube contra el euro

En muchos sentidos, sorprendentemente, tomó tanto tiempo. El par EUR / GBP ha caído fuertemente en los últimos días, rompiendo el nivel de 0.84 por primera vez desde mediados de febrero. Desde finales de octubre, la libra ha crecido casi un 5% frente al euro. Por supuesto, la libra esterlina no está sola en crecimiento frente al euro; En el trimestre actual, por ejemplo, Aussie creció un 7%, mientras que el real brasileño creció más de un 5%. Por lo tanto, cualquier intento de presentar la libra como una moneda “fuerte” puede ser erróneo. La libra puede estar por delante del euro y de Swissie, pero cae frente al dólar y permanece prácticamente sin cambios frente al yen. Para una economía con enormes problemas económicos y financieros, la fortaleza sostenible de la moneda es lo último que se debe hacer. Además, esto es poco probable, excepto en relación con el euro.

Los bancos se preparan para la vida sin el euro

Algunos bancos centrales europeos ya han comenzado a prepararse para el colapso de la eurozona y, en consecuencia, el colapso de la unión monetaria existente. Aparecieron los primeros signos de que los bancos centrales europeos están considerando la posibilidad de reanimación de monedas que no se han impreso desde que se puso en circulación el euro.

Al menos uno de los bancos, a saber, el Banco de Irlanda, está evaluando la necesidad de proporcionar acceso adicional a la imprenta para revivir la moneda nacional si las sombrías previsiones para la región europea se hacen realidad.

Por supuesto, los planes de los bancos centrales son preliminares. Sus preparativos no significan que los bancos esperen el colapso de la eurozona.

Pero incluso el hecho de que los bancos ya estén considerando esa oportunidad, que antes parecía simplemente increíble, indica la rapidez con que se deteriora la situación en la región. Las autoridades mundiales, los banqueros y los inversores tienen grandes esperanzas para la próxima cumbre en Bruselas, en la que, tal vez, finalmente se desarrollará una estrategia largamente esperada para superar la crisis financiera de 2 años, que se ha agravado en el contexto de las crecientes dudas sobre la capacidad de los países de la UE de pagar sus deudas

Hay mucho en juego. El fracaso de los líderes europeos para hacer frente a la crisis intensificará las dudas ya serias sobre la resiliencia de la región. Muchos políticos y expertos económicos temen que el colapso de la unión monetaria no solo destruya las décadas de integración económica, sino que también provoque un verdadero caos financiero.

En su informe de ayer, J.P. Morgan Chase & Co. recomendó a los inversores y las empresas que se aseguraran contra el posible colapso de la eurozona, aunque según el banco, la probabilidad de que esto ocurra es solo del 20%. El informe también informó que muchos clientes corporativos compran derivados de divisas para apostar contra el euro.

Antes del lanzamiento oficial del euro en enero de 2002, todo un ejército de diseñadores había planeado durante años el debut de una moneda única, incluida la impresión de miles de millones de billetes y monedas de acuñación, así como la distribución de la nueva moneda a bancos y empresas de toda la región. El colapso del bloque en el mejor de los casos provocará confusión. Una de las tareas muy difíciles con este resultado será la transferencia de préstamos y depósitos, que ahora están denominados en euros, a nuevas monedas. Algunos países tendrán que decidir si vale la pena revivir la moneda utilizada anteriormente y, de ser así, cómo imprimir una gran cantidad de papel moneda en poco tiempo.

Por ejemplo, en Montenegro, donde hasta 2002, cuando se introdujo el euro, la marca alemana se usaba como moneda de curso legal, los representantes del Banco Central ahora están pensando activamente en qué hacer en caso de colapso de la moneda única. Según Nicola Fabrice, economista jefe del Banco Central de Montenegro, el país “tiene varias opciones, que van desde el uso de otras monedas extranjeras hasta la introducción de las propias”. Sin embargo, esto último no es tan simple: Montenegro aún no puede imprimir su propio dinero, señala el analista.

La mayoría de los bancos centrales de la eurozona han conservado al menos una capacidad limitada para imprimir billetes. En cuanto al BCE, a pesar de que el Banco es responsable de proporcionar la cantidad necesaria de euros, él mismo no los imprime. El BCE involucra a los bancos centrales de los países de la región en este trabajo, que anualmente imprime millones de billetes de varias denominaciones.

En las últimas semanas, representantes del Banco Central de Irlanda discutieron el problema de ampliar las oportunidades en términos de imprimir dinero si la eurozona deja de existir o Irlanda deja su composición, lo que requerirá la recuperación de la libra irlandesa. Se consideró la cuestión de la reactivación de máquinas de impresión antiguas o la participación de empresas privadas en este proceso. En otras palabras, hablaron de algo sobre lo que hace 2 meses no había dudas.

En Grecia, que se considera el país con más posibilidades de abandonar la eurozona debido a graves problemas financieros, existe una empresa especial para imprimir documentos en efectivo llamada IETA. La compañía está equipada con equipos ultramodernos, pero en los últimos años su actividad ha sido muy limitada. Según el BCE, esta planta de Attica se encargó de imprimir billetes de 10 €.

Si cree que uno de los representantes del Banco de Grecia, el Banco no consideró la opción de ampliar sus capacidades en términos de imprimir su propio dinero. “Con respecto a este tema, no se han llevado a cabo discusiones hasta ahora”, dice.

Cierta parte de los billetes europeos se imprime fuera de la eurozona. Gateshead tiene una compañía en el norte de Inglaterra llamada De La Rue PLC, que también suministra euros. Además, la planta se dedica a la producción de libras británicas. Dado todo esto, los representantes del Banco de Inglaterra están seriamente preocupados de que, en caso de colapso de la Unión Europea, De La Rue PLC pueda enfrentar el problema de demasiadas solicitudes de antiguos miembros de la UE para imprimirlos.Moneda nacional propia. Es por eso que el Banco de Inglaterra ahora está particularmente interesado en garantizar que su capacidad para imprimir libras esterlinas no esté en peligro.

Si algunos países miembros de la eurozona tienen sus propias máquinas de impresión, pero otros estados de dimensiones más pequeñas no tienen la capacidad de imprimir su propia moneda. Como señala Tim Cobbold, de De La Rue, por lo general lleva unos seis meses desarrollar una nueva moneda con todas las precauciones necesarias.
En Suiza, por ejemplo, el Banco Central utilizó el euro como una herramienta externa para ayudar a garantizar la estabilidad del franco. Ahora los representantes del BNS están pensando en qué tipo de moneda o canasta de monedas reemplazará al euro y servirá como factor estabilizador.

Antes de que el euro se pusiera en circulación, la marca alemana actuó como una guía para SNB. Dado que Alemania es ahora el mayor socio comercial del país, es muy probable que el nuevo marco alemán sustituya al euro. Sin embargo, el Banco de Suiza está considerando otras opciones, como, por ejemplo, la formación de varios bloques de divisas dentro de la eurozona.

¿Por qué las apuestas en Asia ya no son exitosas?

Por segunda vez en 3 años, la recuperación económica mundial está en riesgo. En 2008, todo comenzó con una crisis de préstamos de alto riesgo en Estados Unidos. Hoy es una crisis de deuda soberana en Europa. Sin embargo, ya debería sonar una alarma en toda Asia, una región orientada a la exportación que no puede permitirse ignorar los problemas prolongados en las dos mayores fuentes de demanda externa.

De hecho, los problemas de ambas regiones tendrán consecuencias duraderas. En los Estados Unidos, el consumidor estadounidense (que todavía genera el 71% del PIB) todavía está experimentando una recesión al estilo japonés. Después de 15 trimestres desde principios de 2008, el crecimiento anual en el gasto real del consumidor fue de solo 0.4%.

Nunca antes Estados Unidos, el mayor consumidor del mundo, había sido tan débil durante tanto tiempo. Hasta que los hogares hagan un progreso significativo en la reducción de la deuda excesiva y la restauración de los ahorros personales, y este proceso puede llevar muchos años más si continúa a su ritmo lento actual, la economía de los Estados Unidos seguirá siendo extremadamente baja.

Un resultado similar es probable en Europa. Incluso teniendo en cuenta el supuesto heroico de que la zona euro sobrevivirá, el pronóstico para la economía europea es muy sombrío. La periferia en crisis (Grecia, Irlanda, Portugal, Italia e incluso España) ya está en recesión. El crecimiento económico de Alemania y Francia, una vez estables, también está en juego. Aquí los principales indicadores (especialmente la reducción brusca de los pedidos en Alemania) son un signo ominoso de una caída inicial.

Dado que los recortes en el gasto presupuestario deberían limitar la demanda agregada en los próximos años, y los bancos que carecen de capital para reducir los préstamos son un problema grave para el sistema bancario europeo de recaudar capital a través del sistema crediticio y financiero; una recesión paneuropea parece inevitable. La Comisión Europea ha revisado recientemente a la baja el pronóstico para el PIB en 2012 a 0.5%, y esto ya está al borde de una recesión. Los riesgos de una mayor reducción en el pronóstico son altos y continúan creciendo.

Es difícil decir cómo Asia puede seguir siendo un oasis de prosperidad en un clima global tan duro. Sin embargo, esta suposición es demasiado tentadora. Después de todo, Asia ha sido tan afortunada en los últimos años que mucha gente cree que la región puede sobrevivir a casi todo lo que otros no sobrevivirán.

Si tan solo fuera así de simple. En cualquier caso, la dependencia de Asia de las conmociones externas se ha intensificado. En vísperas de la Gran Recesión de 2008-09, las exportaciones crecieron al 44% del PIB total de los países asiáticos en desarrollo, que es un 10% más alto que la participación de las exportaciones regionales durante la crisis de 1997-98. Después de la crisis en la década de 2000, Asia se centró en la reconstrucción del sector financiero que sufrió durante la crisis, es decir, acumular reservas de divisas, pasar de los déficit de cuenta corriente a los excedentes y reducir la dependencia de las entradas de capital a corto plazo. Sin embargo, no pudo equilibrar su estructura macroeconómica. De hecho, el crecimiento económico de la región asiática se ha vuelto aún más dependiente de las exportaciones y la demanda externa.

Como resultado, cuando comenzó la crisis de 2008-09, cada economía en la región experimentó una fuerte caída o una recesión real. No se puede descartar un resultado similar en los próximos meses. Después de una fuerte caída en 2008-09, la participación de las exportaciones de los países asiáticos en desarrollo aumentó nuevamente a su máximo anterior de alrededor del 44% del PIB, lo que hace que la región sea tan vulnerable a las conmociones externas como durante la crisis crediticia de alto riesgo hace 3 años.

China, que durante mucho tiempo ha sido el motor del motor de crecimiento asiático omnipotente, es un ejemplo típico de la economía de una región que se ve potencialmente afectada por los shocks en los países desarrollados. De hecho, las exportaciones totales a Europa y Estados Unidos representaron el 38% de las exportaciones totales en 2010. Por lo tanto, estas regiones son los dos mercados extranjeros más grandes para China.

Los indicadores recientes dejan pocas dudas de que Asia ya está comenzando a sentir la influencia del último debilitamiento de la economía mundial. Al igual que hace 3 años, China es la que más sufre, con un crecimiento anual de las exportaciones que disminuyó a 16% desde 31% en octubre de 2010, y puede continuar disminuyendo en los próximos meses.

En Hong Kong, las exportaciones cayeron un 3% en septiembre, que fue el primer descenso anual en 23 meses. Tendencias similares son evidentes en Corea y Taiwán. Incluso en la India, que durante mucho tiempo ha sido una de las economías asiáticas más resistentes a los golpes, el crecimiento anual de las exportaciones ha caído del 44% en agosto de 2011 a solo el 11% en octubre.
Como hace tres años, muchos confían en la “separación” asiática, que esta ambiciosa región será invulnerable a los shocks globales. Sin embargo, como el crecimiento del PIB ahora se está desacelerando en Asia, tales esperanzas no son más que ilusiones.

La buena noticia esque las inversiones dentro de la región deberían compensar en parte la disminución de las exportaciones y permitir que Asia realice un aterrizaje suave en lugar de uno difícil. Sin embargo, la situación puede cambiar fundamentalmente en caso de colapso de la eurozona y colapso a gran escala de la economía europea.

Esta es la segunda señal de alarma para la región asiática en 3 años, y esta vez es mejor para él tomarse la advertencia en serio. Como Estados Unidos, y ahora Europa, tienen un largo camino por recorrer para reconstruir la economía, los países en desarrollo de Asia ya no pueden permitirse el lujo de depender solo del crecimiento constante de la demanda externa de las economías desarrolladas. Y si no quieren desacelerar su propio crecimiento, un aumento débil en el empleo y un riesgo de creciente tensión social, deben redirigir rápidamente la economía para satisfacer las necesidades de sus 3.500 millones de consumidores. La necesidad de equilibrar la economía asiática apuntando al consumidor nunca ha sido mayor.